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德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发

admin 2019-09-29 174人围观 ,发现0个评论

   一、座舱电子进入智能化时代

  智能座舱及ADAS仍处高速增长期,且已成为车型核心卖点。座舱电子升级趋势包括机械仪表升级为全液晶仪表,传统中控升级为大尺寸触摸中控,新增HUD、车联网模块、副驾驶以及后排娱乐系统,我们估计单车成本由2000元升至4000元以上。德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发2017-2022年全球座舱电子平均增速9%,到2022年市场规模达492亿美元。德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发

  智能座舱厂商横向布局ADAS。对于智能座舱厂商来说,如何在AD德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发AS产业链中找准新定位将成为布局成败的关键。我们认为对于Tier1,系统集成能力是最核心竞争力,需要平衡成本控制OEM配套、质量控制、产能等要求,可具体分为三种定位。定位一:感知端至少掌握一种传感器能力,与系统打包销售提升价值量,能够降低成本,增厚利润;定位二:具备算法融合能力,比如AR定位与摄像头测距相结合,而ADAS传感端融合对座舱厂商要求非常高;定位三:在单芯片座舱域控制器经验的泰山门票基础上,去挑战难度最高的ADAS域控制器方案,该定位最为激进。

  二、智能座舱领跑者

  德赛西威公司13-17年间受益车载信息娱乐系统升级,营收复合增速超30%,我们认为I德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发VI行业渗透红利基本结束,未来公司单车价值量提升空间在于数字化仪表、车联网、ADAS传感端等。公司具备虚拟仪表平台开发能力,双12.3英寸屏已量产配套长安CS75Plus,环视360订单已量产,24GHz毫米波雷达已取得订单,业绩提升蓄势待发。除此之外,与整车厂紧密合作,布局座舱域控制器及ADAS域控制器研发。

  三、盈利预测投资建议

  公司是汽车电子行业龙头,具备单车价值量提升空间,我们预计2019、2020、2021年EPS分别为0.55、0.73、1.02元,BPS分别为7.62、8.16、8.91元。参考同行业公司估值水平,考虑公司作为汽车电子龙头,未来智能座舱及ADAS空间广阔,给予2019年47-50倍PE,合理价值区间为25.85-27.50元,对应PB为3.39-3.61倍,首次覆盖给予“优于大市”评级。

  风险提示。汽车德赛西威:智能座舱领跑者 成绩提高蓄势待发行业周期性波动;研发进度低于预期;资本投入低于预期;座舱智能化及ADAS进度不及预期。

(责任编辑:DF515)

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